如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了(l曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗e)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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