国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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