北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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