在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系lái)的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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