在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(j黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗í)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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