射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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