近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色80寸电视尺寸长宽多少金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提(t80寸电视尺寸长宽多少í)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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