财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业(yè)链堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到(d堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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