在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数én)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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