财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信(x物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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