上市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者(zhě)对(duì)可(kě)转债(zhài)信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整，哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音公司发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资(z哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ī)者没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估(gū)值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的(de)标的(de)。并(bìng)密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)升风险意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音