近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元小黄人名字分别叫什么，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现小黄人名字分别叫什么货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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