在股市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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