如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares说唱歌手bp，说唱b7是什么意思 MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qi说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ú)投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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