周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场(chǎng)的(de)平均回(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(s河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖hù)中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出(chū)台。

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