上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下(xi蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗à)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注册(cè)制改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zh蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗èng)在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路(lù)行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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