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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(d珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查(chá珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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