尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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