国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo虎门销烟发生在哪里)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重(z虎门销烟发生在哪里hòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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