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德国对中国友好吗，德国对中国怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预(yù)期德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ng>

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在(zài)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们(men)建议(yì)关注机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮船(chuán德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)的订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企德国对中国友好吗，德国对中国怎么样改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。