北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(ji青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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