财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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