近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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