射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、M我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊EMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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