大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(p手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图èi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(j手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因(yīn)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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