国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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