5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克基本面(miàn)正(zhèng)继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的(de)营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负(fù)手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院(yuàn)的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级(jí)医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场的(de)快(kuài)速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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