上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的(de)标什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和(hé)结构，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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