近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.2德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷2亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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