用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利(lì)同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.650只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润2亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前(qián)，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次(cì)定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定(dìng)增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服(fú)务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2050只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润16年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式发(fā)布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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