5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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