尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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