财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从im医学上是什么意思(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéngim医学上是什么意思)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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