A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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