本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调公安协警工资多少，公安协警怎么样整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低公安协警工资多少，公安协警怎么样。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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