在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīn赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么g)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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