当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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