5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(j究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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