大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各中国有几个党派，中国有几个党派组织地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。中国有几个党派，中国有几个党派组织p>

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(中国有几个党派，中国有几个党派组织yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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