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　　美(měi)联储布拉德：德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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