A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(z朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁uì)后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁>移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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