5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％农村信用社几点上班下班时间，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从农村信用社几点上班下班时间而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以A农村信用社几点上班下班时间I为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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