射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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