5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市(shì)银(yín)行协定存(cún)款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的(de)下降使得(dé)银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续(xù)经营性质(zhì)的票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固(gù)收类基金在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的(de)产品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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