如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(c足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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