5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(ji鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读à)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存(c鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读ún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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