银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几(jǐ)个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行已在(zài)为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人国民党任公是指谁，任公指的是什么(rén)部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱国民党任公是指谁，任公指的是什么德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经(jīng)济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边(biān)际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面(miàn)下行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求(qiú)修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美(m国民党任公是指谁，任公指的是什么ěi)联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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