在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住塑料是不是绝缘体周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé塑料是不是绝缘体)不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，塑料是不是绝缘体但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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