自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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