5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(j云n是哪里的车牌号īn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值云n是哪里的车牌号波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián云n是哪里的车牌号)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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